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期待春暖花開

時間✘▩◕│◕:2020-02-17

此次新型冠狀病毒疫情的發展牽動著舉國上下的心│▩₪,而這場突如其來的病毒入侵│▩₪,與17年前的非典疫情何其相似│▩₪,讓我們不禁回想起當年的種種·│◕│✘。

今年23日節後首日開盤│▩₪,醞釀一個假期的市場情緒洶湧釋放│▩₪,當日市場滬指指數大跌7.72%│▩₪,深證成指大跌8.45%│▩₪,滬指跌幅創近4年最大單日跌幅·│◕│✘。的確│▩₪,市場的劇烈波動│▩₪,確實讓人寢食難安·│◕│✘。然而│▩₪,第二天市場就開始了連續的反彈·│◕│✘。

很多小夥伴問東東✘▩◕│◕:“這疫情都還沒有結束│▩₪,我們能投資嗎╃₪·₪₪?

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其實│▩₪,一如許多投資大咖對咱們反覆說的✘▩◕│◕:作為價值投資者│▩₪,市場的波動不應該恐慌│▩₪,而往往孕育機會·│◕│✘。

今天│▩₪,東東和大家一起簡要回顧一下03年非典疫情時期的市場和投資情況│▩₪,一起從中尋找投資的啟示吧·│◕│✘。

非典疫情下│▩₪,A股表現幾何╃₪·₪₪?回顧2003年│▩₪,非典型肺炎大致經歷了三個階段:

擴散期(20021216-2003228)

爆發期(200331-200362)

衰退期(200362日之後)·│◕│✘。

下圖覆盤了非典疫情從開始到結束後一整年變化下的A股的走勢情況✘▩◕│◕:

1:上證指數非典期間的整體漲勢與大事紀(2002-12-16 2003-12-16

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資料來源✘▩◕│◕:Wind│▩₪,中國政府網₪◕、人民網₪◕、環球網₪◕、WHO 等│▩₪,東方阿爾法基金·│◕│✘。

上證指數在疫情的剛開始的階段表現不錯│▩₪,因為2003年初經濟依然在保持著高速的增長│▩₪,直至4月疫情爆發前還漲到了當時的高點1649點·│◕│✘。隨著疫情的爆發│▩₪,指數出現了調整│▩₪,在疫情有所穩定後震盪下行│▩₪,年底前反彈·│◕│✘。2003年上證指數漲幅10.27%·│◕│✘。

在經濟方面│▩₪,雖然非典疫情在爆發期間(2003年第二季度)對GDP有所拖累│▩₪,但是GDP季度同比仍有較高增速│▩₪, 而全年增速為10%│▩₪,仍居較高水平·│◕│✘。疫情過後的2004年│▩₪,GDP總產值達到16.18萬億元│▩₪,增速10.1%·│◕│✘。可見│▩₪,中國經濟面對疫情衝擊也保持有超強的自我調整彈性│▩₪,經濟整體增長的趨勢並不會因為階段性的危機而逆轉·│◕│✘。

2✘▩◕│◕:2002Q4-2004Q3季度GDP走勢及增速(單位✘▩◕│◕:萬億元)   

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資料來源✘▩◕│◕:國家統計局│▩₪,東方阿爾法基金

 

那麼│▩₪,國際上的情況如何呢╃₪·₪₪?

橫向對比國際上的疫情“黑天鵝”對證券市場的影響│▩₪,其影響也往往是有限的·│◕│✘。2009412日至2010410日│▩₪,美國爆發H1N1疫情│▩₪,後來估算當時約6000萬人感染│▩₪,約1萬人病逝│▩₪,美國道瓊斯指數期間漲幅36.05%│▩₪,標普50039.44%│▩₪,納指漲幅48.50%(這……妥妥的牛市啊);2009年墨西哥豬流感疫情開始至高峰期│▩₪,MSCI墨西哥指數跌幅5%以內│▩₪,3個月後反彈25%2014年非洲埃博拉疫情開始之高峰期│▩₪,MSCI非洲指數跌幅不到5%│▩₪,3個月後反彈8%·│◕│✘。所以│▩₪,當市場受到突發事件衝擊時│▩₪,聰明的投資者總能在危機中尋找機會·│◕│✘。

一方面│▩₪,我們看到春天總是會來│▩₪,另一方面│▩₪,我們也要注意│▩₪,潮水褪去│▩₪,就會看到誰在裸泳·│◕│✘。我們統計了03年非典一些炒作概念很強的股票│▩₪,並做了其階段最大漲幅與最終漲跌幅的對比·│◕│✘。詳見下表

3✘▩◕│◕:非典概念股₪◕、醫藥生物指數與上證指數在非典期間的表現

 

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資料來源✘▩◕│◕:Wind│▩₪,東方阿爾法基金

從資料可見│▩₪,當年很多想著去炒概念股的投資者│▩₪,最終可能收益都不怎麼理想·│◕│✘。當年這些概念題材類的公司│▩₪,可能短期博弈的價值高一點│▩₪,但是從長期的角度來看│▩₪,市場還是終究會迴歸理性│▩₪,股價還是會取決於上市公司的基本面和估值---也就是上市公司的價值創造·│◕│✘。

透過上述對比指數₪◕、經濟情況和概念板塊的走勢│▩₪,我們看到│▩₪,對於個人投資者而言│▩₪,疫情和市場的波動很容易造成恐慌│▩₪,而疫情概念板塊的股票又很容易讓人追高而掉坑·│◕│✘。

我們如何更安心地度過疫情的波動期呢╃₪·₪₪?東東接下來給看看疫情下的基金投資情況吧·₪!

疫情下│▩₪,投資基金如何╃₪·₪₪?

如果在非典期間投資持有基金│▩₪,收益率將會如何呢╃₪·₪₪?為了便於比較│▩₪,我們截取出幾個關鍵時間點✘▩◕│◕:

1疫情擴散期起點✘▩◕│◕:20021216日(廣東首例非典確診案例);

2疫情爆發期起點✘▩◕│◕:200331日(北京接收了第一例“輸入型非典型肺炎病例”);

3疫情衰退期起點✘▩◕│◕:200362日至年底(北京首次出現新收治直接確診病例₪◕、疑似轉確診病例₪◕、死亡人數均為零)·│◕│✘。

4✘▩◕│◕:非典期間公募基金平均收益率相對於大盤指數對比表

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注✘▩◕│◕:以上公募基金包含股票型基金│▩₪,偏股混合型基金

資料來源✘▩◕│◕:Wind│▩₪,東方阿爾法基金

 

我們可以看到│▩₪,除了03年第一季度裡投資基金的收益率是略低於上證指數的漲幅之外│▩₪,之後不論是疫情爆發期間的基金表現│▩₪,還是疫情衰退期的基金收益率│▩₪,乃至從2003年一整年的基金收益率│▩₪,都是穩贏上證指數的·│◕│✘。
如果我們從這些關鍵的時間點開始投資基金│▩₪,收益率又將如何呢╃₪·₪₪?我們取持有半年│▩₪,一年│▩₪,兩年及三年的歷史收益資料來分析·│◕│✘。

1✘▩◕│◕:以非典疫情關鍵時間點開始投資持有基金的收益率情況表

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注✘▩◕│◕:以上基金包含股票型基金₪◕、偏股混合型基金及封閉式基金·│◕│✘。資料來源✘▩◕│◕:Wind│▩₪,東方阿爾法基金

 

我們發現│▩₪,從非典時期│▩₪,持有基金半年₪◕、一年₪◕、兩年乃至三年│▩₪,收益率基本上是逐步提升的·│◕│✘。不管開始的點位是高還是低│▩₪,只要耐心堅定持有│▩₪,哪怕你買的基金的收益只是平均水平│▩₪,也能獲得相對不錯的回報·│◕│✘。

那麼此次肺炎疫情期間│▩₪,基金的投資又是如何表現的呢╃₪·₪₪?

下圖顯示了從今年以來(截至213)偏股混合型基金及股票型基金以及上證指數區間收益率表現(基準日期為✘▩◕│◕:20191231)·│◕│✘。我們發現│▩₪,投資基金的平均收益率無論是在疫情剛開始的階段還在爆發增長的階段│▩₪,基金的平均收益率都是大幅度跑贏上證指數的│▩₪,而且回撤也低·│◕│✘。事實證明│▩₪,買基金確實能夠提高我們在複雜的市場中獲勝的機率·│◕│✘。

 

5✘▩◕│◕:今年以來偏股混合型基金及股票型基金及上證指數區間收益率表現

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注✘▩◕│◕:橙色線表示市面上3340只偏股混合型₪◕、股票型基金的日均區間收益率

資料來源✘▩◕│◕:Wind│▩₪,東方阿爾法基金

 

總的來說│▩₪,在投資的路上│▩₪,基金作為專業的投資機會│▩₪,是大家長期投資可信賴的夥伴·│◕│✘。因為基金公司有著強大的權益研究團隊│▩₪,可以透過嚴格的篩選和深入研究│▩₪,對資訊的理解更加全面│▩₪,也更理性│▩₪,能夠發現更合適的標的│▩₪,更能抓住優質企業在恢復成長中蘊藏的機會和價值·│◕│✘。所謂“春江水暖鴨先知”│▩₪,作為專業的投資者│▩₪,基金公司肩負著為投資者發現和實現價值的重要使命·│◕│✘。

 

期待春暖花開

沒有一個冬天不會過去│▩₪,沒有一個春天不會到來·│◕│✘。疫情終將過去│▩₪,我國的經濟將回到原來的軌道上·│◕│✘。而這個波折也可能給我們帶來更多的思考和改變│▩₪,向更好的未來邁進一步·│◕│✘。

長期來看│▩₪,我國的經濟轉型調整帶來長遠的機會│▩₪,越來越多優秀的公司₪◕、科技創新的企業將脫穎而出│▩₪,而且14億人口基數里蘊含著龐大的消費潛力·│◕│✘。加上目前A股的總體估值合理│▩₪,仍然處在過往10年乃至20年平均水平以下·│◕│✘。疫情下│▩₪,可能會給我們以更便宜的價格│▩₪,買入優質的好公司·│◕│✘。

理性且聰明的投資者│▩₪,善於從市場的恐慌中發現機會│▩₪,從困境中發現希望·│◕│✘。我們也堅定的相信│▩₪,全國一心抗擊疫情│▩₪,終會迎來美好的春暖花開·│◕│✘。


 

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